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东北证券：新安股份（600596.SH）“硅材料+植保”

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智通财经APP获悉，东北证券发布研报称，新安股份（.SH）“硅材料+植保”齐头并进，野心勃勃。预计2021-2023年公司实现营业收入16812/176.30/194.20亿元，归属于母公司净利润15.58/16.15/17.87亿元，对应PE为9X/8X/分别为 7X。参考可比公司估值，建议给予15倍6个月目标PE，对应市值234亿。维持“买入”评级。

东北证券指出，公司“硅材料+植保”双主业扎实，管理理顺，未来潜力巨大。公司的农化和有机硅业务齐头并进。目前，公司业绩的核心贡献来自于49万吨有机硅单体产能和8万吨草甘膦原药。 2020年，农化和有机硅将贡献90%以上的收入。

东北证券的主要观点如下：

围绕“硅磷”构建两个同心生态，未来将充分挖掘潜力。 公司的农化和有机硅业务齐头并进。目前，公司业绩的核心贡献来自49万吨有机硅单体产能和8万吨草甘膦原药。 2020年农化和有机硅对整体收入的贡献将超过90%。站在当前时间点，东北证券更加关注公司未来的增长布局。新安管理体系融入传华经验，理顺公司管理。 “十四五”期间，公司将充分挖掘潜力。依托“硅磷”两大元素奠定的坚实主业基础，依托原有良好的并购经验，充分利用内生扩容、外延强化等手段，打造“植保+硅材料”双龙头新安。

国内最强硅胶企业未来将着力布局全产业链。 公司专注于单体合成，从硅矿石冶炼、硅粉加工、单体合成、下游产品加工等各个环节进行建设和拓展。是目前国内硅产业链最完整的企业。多年的技术升级和产品矩阵建设，可媲美国际一线企业。未来，我们将专注于金属硅的上游扩张。一方面，将提升自身有机硅盈利能力。另一方面，供应将受益于光伏热潮和有机硅行业的扩张。预计明年两者都将保持两位数的高增长。金属硅资源的重要性越来越突出。

从大单品到全品，我们的目标是回归农药第一方。 公司专业有大型单品农药生产经营经验。主要大宗农药包括草甘膦、多菌灵等，草铵膦正在建??设中，规模大、灵活。当前核心产品草甘膦正迎来十年来最强景气，公司享受业绩爆发式的灵活性。同时，东北证券判断，草甘膦有望走出跨年行情。公司收购合肥兴宇，专注于选择性除草剂，补充了公司现有的非选择性除草剂结构。拟与盈泰生物战略合作。英泰主要经营中小品种，可以增加新安品种的丰富度。同时，通过共享双方销售渠道，公司有望重回农药第一方。

风险提示：新项目建设不及预期；有机硅需求下降；草甘膦的繁荣正在下降。

文章来源：《植物保护学报》网址: http://www.zwbhxbzz.cn/zonghexinwen/2021/0707/695.html